Aumenta Fitch Ratings la calificación de Chalco, perspectiva estable

Fitch Ratings aumentó la calificación nacional de largo plazo del municipio de Chalco, Estado de México a ‘A(mex)’ desde ‘A-(mex)’. La Perspectiva se mantiene Estable.

El aumento de la calificación del municipio se basa en sus márgenes operativos (MO) altos (TMAC 2021-2025: 22.7%) y a la expectativa de que se mantenga al cierre de 2026. Estos derivan en mejores métricas de cobertura real del servicio de la deuda (CRSD) que mejoraron de 1.7x en la revisión previa a 3x en revisión actual. Asimismo, se observa una política de endeudamiento prudente para el municipio con niveles de liquidez favorables. La Perspectiva Estable de la calificación indica la expectativa de Fitch de que las métricas de deuda permanecerán alineadas con el escenario de calificación proyectado.

FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN

La calificación de Chalco incorpora métricas financieras que derivan de un perfil financiero con puntaje ‘aa’ y un perfil de riesgo ‘Más Débil’, así como el análisis de pares con municipios como Nezahualcóyotl y Tonalá. Fitch también identifica riesgos asimétricos por gestión y gobernanza derivados de la contingencia financiera que representa el organismo de agua municipal.

Perfil de Riesgo – ‘Más Débil’: El perfil de riesgo ‘Más Débil’ de Chalco deriva de una combinación de tres factores clave de riesgo evaluados en ‘Más Débil’ y tres en ‘Rango Medio’. Se reevaluaron los FCR con respecto a pasivos y liquidez, tanto de solidez como de flexibilidad. No obstante, estos cambios no afectaron en el perfil de riesgo, ya que se mantiene la misma combinación de factores que en revisiones previas. Lo anterior refleja el riesgo de que la capacidad del municipio para cubrir el servicio de la deuda con el balance operativo se debilite inesperadamente en el horizonte proyectado (2026-2030), ya sea por ingresos menores a los esperados, que el gasto supere las expectativas, o por un aumento no anticipado de los pasivos o de los requerimientos del servicio de la deuda.

Ingresos (Solidez) – ‘Rango Medio’: Los ingresos operativos (IO) están estrechamente relacionados con el desempeño de las transferencias federales provenientes del soberano calificado en ‘BBB-‌’‌, las cuales se consideran estables y predecibles. Fitch estima que su crecimiento seguirá de la misma forma, por lo que este FCR se evalúa en ‘Rango Medio’. En 2025, las transferencias aumentaron 17.4% y representaron 74.6% de los IO. Entre 2021 y 2025, las transferencias promediaron 79.4% de los IO. A su vez los IO crecieron 25% en 2025. Dentro del período de análisis (2021-2025) los IO crecieron a una tasa media anual de crecimiento (TMAC) real de 6.8%, por encima del PIB nacional de 3%.

Ingreso (Adaptabilidad) – ‘Más Débil’: Este FCR se evalúa en ‘Más Débil’ dado que Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada. Esto dificulta compensar una caída en los ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. El municipio ha realizado diversos esfuerzos por mejorar la recaudación local, enfocadas en el cobro del impuesto predial y el impuesto sobre adquisición de inmuebles. Lo anterior se ve reflejado en la recaudación municipal que incorporan los IO de Chalco. En 2025, se observó que la recaudación representó 13.1% de los IO y 11.6% de los ingresos totales (IT).

Gasto (Sostenibilidad) – ‘Rango Medio’: Se evalúa en ‘Rango Medio’ debido a que, si bien las obligaciones de gasto son moderadamente anticíclicas para los gobiernos subnacionales, Chalco muestra balances operativos (BO) sólidos. En 2025, el MO se recuperó al aumentar de 23% en 2024 a 35.8%. Asimismo, durante el período de análisis el MO del municipio se ubicó por encima de la mediana de MO de los municipios calificados por Fitch de 12%, con un promedio de 26.2%. De 2021 a 2025 la evolución real de IO y GO muestra una dinámica favorable, con un crecimiento sostenido de ingresos y un ligero incremento del gasto (TMAC real 6.8% frente a 0.2%, respectivamente).

Gasto (Adaptabilidad) – ‘Más Débil’: Fitch considera que Chalco tiene una capacidad limitada para ajustar el gasto, por lo que este factor se evalúa en ‘Más Débil’. En 2025, el municipio presentó un indicador de GO sobre gasto total de 67.8%, mientras que el gasto de capital sobre gasto total representó 31.2%. Aunque Chalco reporta métricas de adaptabilidad del gasto adecuadas (menor a 82% y mayor a 17%, respectivamente), el FCR se mantiene en este nivel debido al contexto social de la entidad: 58.1% de la población municipal se encuentra en situación de pobreza. Esto limita la flexibilidad del gasto por la proporción que se destina a cubrir necesidades básicas de la población y la alta presión de demanda por estos servicios.

El municipio mantiene los esfuerzos por impulsar el gasto de capital mediante la inversión en obra pública y seguridad con recursos del Fondo de Aportaciones para la Infraestructura Social Municipal y de las Demarcaciones Territoriales del Distrito Federal (FAISMUN) como el Fondo de Aportaciones para el Fortalecimiento de los Municipios y de las Demarcaciones Territoriales del Distrito Federal (FORTAMUN). Dentro de estos avances se incluyen las mejoras en temas hidráulicos y la compra de patrullas.