Fitch Afirma la Calificación del Municipio de Nezahualcóyotl

Fitch Ratings afirmó la calificación nacional de largo plazo de Nezahualcóyotl, Estado de México en 'A(mex)' con Perspectiva Estable. Asimismo, ratificó en 'AA+(mex)vra' la calificación nacional del crédito Banobras 14, contratado con Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos S.N.C. Institución de Banca de Desarrollo (Banobras) en 2014 por un monto original de MXN300 millones y saldo al 30 de junio de 2025 de MXN241.3 millones.

La Perspectiva Estable refleja la expectativa de Fitch de que las métricas del perfil financiero del municipio seguirán en línea con el escenario de calificación proyectado. El balance operativo (BO) se mantuvo relativamente estable respecto a la revisión anterior, aunque limitado debido a la contención del gasto operativo (GO) y el repunte de los ingresos operativos (IO). Las métricas proyectadas comparan adecuadamente con entidades calificadas en 'A(mex)'. La calificación del municipio resulta de un perfil de riesgo 'Más Débil' con un puntaje del perfil financiero en 'aa', e incorpora un análisis de pares y riesgos asimétricos derivados de los descuentos al Fondo IV por los adeudos del organismo de agua.

FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN

Los factores clave de riesgo (FCR) no tuvieron cambios en sus evaluaciones, mientras que el perfil financiero se mantuvo en 'aa' debido al desempeño de las métricas de deuda proyectadas, las cuales se ubican en niveles consistentes con la calificación del municipio.

La calificación nacional de Banobras 14 deriva de la calificación de Nezahualcóyotl y de la mezcla de los factores clave de calificación (FCC). De acuerdo con la "Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes" de Fitch, la combinación de la evaluación de los FCC permite otorgar hasta cuatro escalones por encima de la calificación de Nezahualcóyotl.

Para más información sobre los FCC de Banorte 14, ver el comunicado “Fitch Ratifica en ‘AA+(mex)vra’ la Calificación del Crédito de Nezahualcóyotl”, publicado el 12 de noviembre de 2024.

Perfil de Riesgo – ‘Más Débil’: El perfil de riesgo refleja tres FCR en ‘Rango Medio’ y tres en ‘Más Débil’.

Ingresos (Solidez) – ‘Rango Medio’: La evaluación en ‘Rango Medio’ se sustenta en la relación estrecha de los IO de Nezahualcóyotl con el desempeño de las transferencias nacionales provenientes de la contraparte soberana calificada en ‘BBB-’. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. En el período de análisis (2020-2024), las trasferencias presentaron una tasa media anual de crecimiento (TMAC) de 6.6%, en 2024 crecieron 0.4% y representaron en promedio de los últimos tres años 76% de los IO.

Los IO del municipio crecieron 7.2% respecto a 2023, totalizando MXN3,714 millones. Los ingresos totales presentaron una TMAC real de 7.5% entre 2020 y 2024, superior al dinamismo económico nacional durante en el mismo período (3.6%). Por otro lado, recibieron MXN68.9 millones del recurso del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (FEFOM) y no recibieron recursos del Programa de Acciones para el Desarrollo (PAD).

Ingresos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil’: La evaluación en 'Más Débil' se debe a que Fitch considera que la mayoría de los municipios mexicanos presentan una capacidad recaudatoria y una autonomía fiscal limitadas, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Esta debilidad estructural se acentúa en Nezahualcóyotl, donde 46.4% de la población vive en situación de pobreza, lo que limita significativamente la asequibilidad de los contribuyentes para absorber incrementos en las tasas impositivas.

Además, existen pocos incentivos para aumentar la recaudación ya que cualquier ajuste impositivo requiere la aprobación del Cabildo municipal, lo que representa una limitación adicional para su implementación, particularmente en un entorno económico de bajo crecimiento. Si bien el municipio ha mantenido un buen índice recaudatorio, es poco probable que este aumente de manera significativa en el horizonte cercano.

Gastos (Sostenibilidad) – ‘Más Débil’: Nezahualcóyotl tiene responsabilidades en sectores básicos como alumbrado público, recolección de basura, pavimentación, seguridad pública y saneamiento. Este factor se evalúa en 'Más Débil' debido al comportamiento volátil del gasto operativo GO durante el período de análisis (2020-2024), donde el dinamismo del GO superó al de los IO, con una TMAC real de 1.9% frente a 1.7%, respectivamente.

El margen operativo (MO) promedio de 2020 a 2024 (11%) se ubica por debajo de la mediana del grupo de municipios calificados por Fitch (GMF) de 12%, limitando la comparación favorable con entidades pares como Tecámac (19.3%) y Valle de Bravo (12.4%).

Gastos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil’: Fitch considera que, en un ciclo económico bajo, la capacidad de ajuste del gasto se observa en la proporción del gasto de capital. Para Nezahualcóyotl, la agencia estima una capacidad de ajuste limitada dada la proporción alta del GO respecto a gasto total entre 2022 y 2024 que promedió 84.9%, mientras que el gasto de capital respecto a gasto total fue bajo con un promedio de 14.3%. La evaluación de este factor en ‘Más Débil’ se sustenta en que las métricas anteriores están por debajo de 82% y por arriba de 17%, respectivamente, a la vez que el porcentaje de población en situación de pobreza es elevado y se ubica por encima de la media nacional. Esto refleja las altas necesidades de inversión del municipio en infraestructura básica y por lo tanto, su baja flexibilidad presupuestal.

El gasto de capital aumentó en 2024 y totalizó MXN591 millones, lo cual representó 14.6% del gasto total. Las obras se enfocaron en la rehabilitación de espacios y oficinas, vialidades e infraestructura hidráulica ante las fuertes lluvias del año, en colaboración con el Gobierno federal y el Estado de México. Derivado del Plan Oriente se comprometieron a obras de alto impacto en materia de infraestructura hidráulica con una participación de financiamiento de 50% recurso federal, 25% estatal y 25% municipal.

Pasivos y Liquidez (Solidez) – ‘Rango Medio’: Fitch considera que el marco nacional para el manejo de deuda y liquidez es moderado. Este factor se valora en ‘Rango Medio’ debido a que la deuda del municipio es principalmente de largo plazo y está fideicomitida con respaldo en participaciones federales. De acuerdo con el Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), el endeudamiento de Nezahualcóyotl es “sostenible”.