Fitch asigna calificación ‘BBB-(mex)’ a Ecatepec de Morelos

Fitch Ratings asignó la calificación nacional de largo plazo de ‘BBB-(mex)’ al municipio de Ecatepec de Morelos, Estado de México. La Perspectiva es Estable.

La calificación se basa en el perfil de riesgo ‘Más Débil’ y un puntaje de sostenibilidad de deuda ‘a’, considerando la razón de repago. En su escenario de calificación, Fitch estima que Ecatepec mantendrá una razón de repago de entre 5 veces (x) y 9x en cinco años (2024-2029), con liquidez adecuada y una cobertura real del servicio de la deuda (CRSD) mínima proyectada de 0.4x. Ecatepec compara con municipios como Campeche y Tepic. Se identifican riesgos asimétricos en gestión y gobernanza por los planes de administración de recursos y la carga financiera de su organismo de agua.

FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN

La calificación se basa en el perfil de riesgo ‘Más Débil’ y el perfil financiero ‘a’. También, incorpora el análisis de pares con perfiles similares de riesgo y financiero y riesgos asimétricos.

Perfil de Riesgo – ‘Más Débil’: Ecatepec tiene dos factores clave de riesgo (FCR) en ‘Rango Medio’ y cuatro en ‘Más Débil’.

Ingresos (Solidez) – ‘Rango Medio’: Este FCR está en ‘Rango Medio’ ya que los ingresos operativos (IO) están ligados a transferencias nacionales de la contraparte soberana calificada en 'BBB-' en escala internacional. Entre 2020 y 2024, las transferencias crecieron a una tasa media anual de crecimiento (TMAC) real de 0.8% y promediaron 80.1% de los IO (2024: 79%). La TMAC real de los IO fue 3.6%, alineada al PIB nacional. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución es estable y predecible.

Ingresos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil’: Se evalúa como ‘Más Débil’ ya que Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México tienen capacidad baja de recaudación local y autonomía fiscal limitada. Esto dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Entre 2020 y 2024, los impuestos locales fueron 10.7% de los IO en promedio (2024: 11%), mientras las transferencias promediaron 80.1% (2024: 79%), mostrando dependencia importante en las transferencias nacionales y estatales.

Gastos (Sostenibilidad) – ‘Más Débil’: Ecatepec tiene responsabilidades en gastos moderadamente anticíclicos (como pavimentación, alumbrado público, recolección de basura, seguridad pública, entre otros) y los financia con transferencias del Gobierno federal. En general, Fitch considera que el comportamiento de estos gastos no es altamente contracíclico y, por tanto, espera un crecimiento estable a mediano plazo.

Entre 2020 y 2024, la TMAC real de los IO fue 3.6% y la de los gastos operativos (GO) de -2.3%. El dinamismo negativo del gasto comprende la contención del gasto abultado del ejercicio 2020. El margen operativo ha mostrado una tendencia estable con niveles bajos; el promedio de los últimos tres años fue 3.3%, inferior al de la mediana del grupo de municipios calificados por Fitch (12.0%). Razones por las cuales el factor es ‘Más Débil’.

Gastos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil’: En una desaceleración, la capacidad de ajuste suele relacionarse con el gasto de capital. En ese escenario el gasto de capital podría ser modificado discrecionalmente o ser objeto de recortes en caso necesario ya que se financia principalmente con transferencias federales y estatales etiquetadas al gasto de inversión. De 2020 a 2024 el gasto operativo fue 85.7% del total (2024: 87%), y el gasto de capital representó 13.1% (2024: 11.4%), ambos por debajo de la mediana del grupo de municipios calificados por Fitch. Por ello este FCR es ‘Más Débil’.

Pasivos y Liquidez (Solidez) – ‘Rango Medio’: En México tiene a la Ley de Disciplina Financiera (LDF) como regla prudencial para la deuda y Fitch considera que es moderada. Al primer semestre de 2025 (1S25), el Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (Sistema de Alertas de SHCP) clasificó el endeudamiento como Sostenible, permitiendo contratar hasta 15% de los ingresos de libre disposición (ILD) y hasta 6% de los ingresos totales en deuda de corto plazo.

La deuda consiste en dos créditos de largo plazo contratados bajo el Programa Especial de Apoyo Financiero (PEAF) del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom). El primero adquirido en 2014 con Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C. Institución de Banca de Desarrollo (Banobras), por MXN462.9 millones. El segundo se contrató en 2015 con BBVA Bancomer, S. A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer (BBVA) por MXN230 millones. Según el Registro Público Único de la SHCP, al 30 de septiembre de 2025 el saldo insoluto de Banobras 14 es MXN417.3 millones y el de BBVA 14 MXN177.5 millones.

El Instituto de Seguridad Social del Estado de México y Municipios (ISSEMYM) es responsable de hacer frente a las pensiones y jubilaciones, no representa una contingencia para las finanzas municipales. El Sistema de Agua Potable, Alcantarillado y Saneamiento de Ecatepec (SAPASE) genera presión financiera ya que, en el período de análisis, Ecatepec destinó recursos del Fondo de Aportaciones para el Fortalecimiento de los Municipios y de las Demarcaciones Territoriales del Distrito Federal (Fortamun).