Fitch Sube la Calificación de Tenango del Valle a ‘BBB+(mex)’

Fitch Ratings subió la calificación nacional de largo plazo del municipio de Tenango del Valle, Estado de México, a ‘BBB+(mex)’ desde ‘BBB-(mex)’; la Perspectiva se revisó a Estable desde Positiva.

El alza de calificación del municipio se fundamenta en el fortalecimiento sostenido de su perfil financiero, derivado de métricas de deuda más sólidas. Entre estas destaca la métrica secundaria de cobertura real del servicio de deuda (CRSD) mínima, que mejoró a 1.7x (puntaje de ‘a’) desde 1.2x (puntaje ‘bb’) en el período proyectado, lo que posiciona a la entidad en la parte media de la categoría de ‘aa’. Este desempeño fue impulsado por balances operativos (BO) estables, con un promedio de 9.3% entre 2022 y 2024, y por un desendeudamiento gradual de las obligaciones financieras. Asimismo, la combinación de las evaluaciones de los seis factores clave de riesgo (FCR) se mantuvo sin cambios, por lo que el perfil de riesgo permanece en ‘Más Débil’ y es comparable con entidades calificadas en ‘BBB+(mex)’.

FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN

La calificación de Tenango del Valle deriva de la combinación de un perfil de riesgo evaluado en ‘Más Débil’ y un perfil financiero con puntaje en ‘aa’. La calificación también incorpora el análisis con respecto a pares de calificación con el mismo perfil de riesgo, un puntaje del perfil financiero similar y riesgos asimétricos.

Perfil de Riesgo – ‘Más Débil’: El perfil de riesgo refleja la combinación de dos FCR evaluados en ‘Rango Medio’ y cuatro en ‘Más Débil’, sin cambios desde la última revisión.

Ingresos (Solidez) – ‘Rango Medio’: La evaluación en ‘Rango Medio’ se debe a que la mayor fuente de los recursos del municipio proviene de transferencias de niveles superiores de gobierno, principalmente del soberano calificado en ‘BBB-’ en escala internacional. Además, el marco institucional y la economía nacional permiten que su asignación y comportamiento sea estable y predecible. En consecuencia, las transferencias representaron 86.9% de sus ingresos operativos (IO) en el período de análisis (2020-2024). En el mismo período, la tasa media anual de crecimiento (TMAC) de los IO fue de 0.3% en términos reales, lo que compara negativamente con el dinamismo económico nacional de 3.6%.

Ingresos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil’: Este FCR se evalúa en ‘Más Débil’ ya que, en un entorno internacional, Fitch considera que la capacidad de Tenango del Valle para incrementar sus ingresos a través de impuestos locales es limitada. Entre 2020 y 2024, los ingresos propios del municipio promediaron 10.4%, de los ingresos totales lo que evidencia la dependencia de transferencias provenientes de otros niveles de gobierno. En consecuencia, una caída importante en los ingresos federales sería difícil de compensar mediante incrementos en la recaudación local.

Con el fin de fortalecer su recaudación, el municipio se ha enfocado en incrementar el número de claves y registros para asegurar una información completa. Asimismo, ha implementado campañas de regularización y el envío de cartas invitación y mantiene coordinación con el estado para mejorar la cultura de pago y respuesta del contribuyente.

Gastos (Sostenibilidad) – ‘Más Débil’: Este FCR se evalúa en ‘Más Débil’, ya que entre 2020 y 2024, el BO promedió 9.3% de sus IO. Este indicador compara de manera desfavorable con la mediana del grupo de municipios calificados por Fitch (GMF) de 12%. En el mismo período el municipio presentó una TMAC de los IO de 0.3%, menor que la del gasto operativo (GO) de 1%, contrario a lo observado en la revisión anterior. Esto refleja la dificultad del municipio de sostener en el tiempo márgenes operativos (MO) por encima de 10%, dada la naturaleza de sus ingresos. En 2024, el GO aumentó 7.5%, lo que redujo el MO a 7.5% en 2024 desde 12.5% en 2023.

Gastos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil’: Este factor es ‘Más Débil’ ya que Fitch considera que la factibilidad para ajustar el gasto por parte del municipio es limitada. Si bien la proporción de gasto de capital a gasto total de los últimos tres años (2020-2024) de 23.9% compara favorablemente con la mediana del GMF de 17%, gran parte de este gasto se realiza con transferencias y existen necesidades altas de infraestructura que se demandan en la entidad. De acuerdo con el Consejo Nacional de Evaluación de la Política de Desarrollo Social (Coneval), 67.5% de la población se encontraba en situación de pobreza en 2020, lo cual compara desfavorablemente con la media nacional.

Pasivos y Liquidez (Solidez) – ‘Rango Medio’: Fitch opina que el marco nacional de endeudamiento y liquidez del municipio es moderado, por lo que evalúa este factor en ‘Rango Medio’. La deuda directa está compuesta por un crédito adherido al Programa Especial de Apoyo Financiero (PEAF) del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom), cuyo servicio de deuda se cubre mediante un fideicomiso de administración y fuente de pago y se garantiza con la afectación de recursos. Cabe mencionar que el emisor no tiene planes de contratar deuda adicional.

Pasivos y Liquidez (Flexibilidad) – ‘Más Débil’: El marco institucional en México no considera soporte de liquidez de emergencia por parte de niveles superiores de gobierno. Para la evaluación de este FCR, Fitch contempla la razón de efectivo y equivalentes respecto al pasivo no bancario (proveedores, acreedores y documentos por pagar a corto plazo) reportado en el Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).

La evaluación en ‘Más Débil’ se debe a que entre 2020 y 2024 dicha métrica de liquidez fue inferior a 1x (2023: 0.8x y 2024: 0.6x), por lo que Fitch considera que el municipio podría enfrentar presiones de liquidez a corto plazo. Tenango del Valle no dispuso de créditos de corto plazo durante el período analizado y la calendarización del flujo de ingresos por transferencias fue adecuado para cubrir las obligaciones del gasto corriente sin recurrir al adelanto de participaciones. En el avance a septiembre de 2025, la liquidez del municipio aumentó debido a un superávit fiscal ligado a más participaciones federales y a un control adecuado del gasto. La agencia estima que la liquidez disminuirá al cierre del ejercicio, ya que la entidad ejecuta la mayor parte del gasto de capital en el último trimestre.