Ratifica Fitch en ‘BBB-(mex)’ la calificación de Teoloyucan

Fitch Ratings ratificó la calificación nacional de largo plazo del municipio de Teoloyucan en ‘BBB-(mex)’. La Perspectiva crediticia se mantiene Estable.

La ratificación de la calificación refleja la expectativa de Fitch de que, en el escenario de calificación, Teoloyucan mantendrá una razón de repago menor de 5 veces (x), una cobertura real de servicio de la deuda (CRSD) menor de 1x y un perfil de riesgo ‘Más Débil’. La Perspectiva Estable indica que las métricas de deuda permanecerán en línea con el escenario proyectado. La calificación incorpora un análisis de pares y un riesgo asimétrico por gestión y gobernanza.

La calificación de Teoloyucan combina un perfil de riesgo ‘Más Débil’ y un perfil financiero de ‘aa’. Considera también el posicionamiento de entidades pares calificadas en niveles similares.

Fitch considera un riesgo asimétrico por gestión y gobernanza debido a los apoyos al organismo de agua, lo cual será monitoreado por la agencia.

FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN

La calificación de Teoloyucan deriva de la combinación de una evaluación de perfil de riesgo evaluado en ‘Más Débil’ y un perfil financiero en ‘aa’. También considera la evaluación con entidades pares como Tianguistenco y Chicoloapan.

Perfil de Riesgo – ‘Más Débil’: El perfil de riesgo refleja la evaluación de cinco factores clave de riesgo (FCR) evaluados en ‘Más Débil’ y uno en ‘Rango Medio’.

Ingresos (Solidez) – ‘Rango Medio’: Fitch evalúa la solidez de los ingresos de Teoloyucan en ‘Rango Medio’ debido a la estabilidad en la recepción de las transferencias federales. Los ingresos operativos (IO) están estrechamente relacionados con el desempeño de las transferencias nacionales provenientes del soberano calificado en ‘BBB-’, caracterizadas por ser estables y crecientes. Durante el período de análisis (2020 a 2024), las transferencias crecieron a una tasa media anual de crecimiento (TMAC) real de 3.9% y representaron 67.4% de los IO de 2022 a 2024. Entre 2020 y 2024, los IO del municipio presentaron un crecimiento en línea con el del PIB nacional, con una TMAC real de 3.1%, frente a 3.6% del PIB nacional. Fitch prevé un entorno económico favorable para el dinamismo positivo de Teoloyucan.

Ingresos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil’: La agencia considera que la flexibilidad para ajustar el ingreso es ‘Más Débil’ debido a la dependencia alta de transferencias nacionales. Fitch opina que los municipios mexicanos presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada. Lo anterior dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Entre 2020 y 2024, los impuestos promediaron 18.4% de los IO de Teoloyucan, lo que representa una dependencia importante de las transferencias federales.

Gastos (Sostenibilidad) – ‘Más Débil’: La evaluación de este factor en ‘Más Débil’ se debe a que, si bien Fitch observa márgenes operativos (MO) positivos, su dinamismo es altamente volátil. Si bien el MO de Teoloyucan fue de 11.1% en 2024 y en 2023 fue similar, Teoloyucan se ha caracterizado por mostrar volatilidad en el período de análisis. Fitch proyecta en su escenario de calificación que este indicador podría disminuir gradualmente hasta 5.3% en 2029. Además, el gasto operativo (GO) deflactado creció a una TMAC de 1.5%, mientras los IO deflactados lo hicieron en 3.1%. Aunque el crecimiento del GO estuvo acotado al del IO, el promedio de MO de 8.9% de Teoloyucan durante los últimos tres años (2022-2024) está por debajo de la referencia de 12% del grupo de municipios calificados por Fitch (GMF). Lo anterior refleja que existen necesidades de expansión en infraestructura y servicios públicos del municipio.