Fitch Ratings modificó la Perspectiva de la calificación nacional de largo plazo del municipio de Joquicingo, Estado de México a Positiva desde Estable. Al mismo tiempo, afirmó la calificación en ‘BB-(mex)’.
La modificación en la perspectiva de calificación de Joquicingo se debe a la expectativa de Fitch de que, bajo el escenario de calificación entre 2024 y 2028, el balance operativo (BO) mantendrá niveles bajos, pero relativamente superavitarios. Esto fortaleció las métricas proyectadas de sostenibilidad de la deuda ajustando la evaluación a ‘bbb’ desde ‘b’.
La calificación de Joquicingo incluye un perfil de riesgo ‘Más Débil’, una sostenibilidad de la deuda evaluada en ‘bbb’, una razón de repago menor a 13 veces (x) y una cobertura real mínima del servicio de la deuda (CRSD) de ‘b’. Además, incluye un análisis con entidades pares. Fitch identifica un riesgo asimétrico en gestión y gobernanza, y no se espera apoyo extraordinario del Gobierno federal.
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN
Perfil de Riesgo – ‘Más Débil’: El resultado del perfil de riesgo en ‘Más Débil’ de Joquicingo deriva de un factor clave de riesgo (FCR) evaluado en ‘Rango Medio’ y otros cinco en ‘Más Débil’.
Ingresos (Solidez) – ‘Rango Medio’: Los ingresos operativos (IO) de Joquicingo están vinculados estrechamente con las transferencias nacionales de la contraparte soberana calificada en ‘BBB-’ en escala internacional. Fitch considera que el marco institucional de la fuente principal de ingresos del municipio, en términos de las transferencias y su evolución, es estable y predecible por lo que evalúa la robustez de los ingresos en ‘Rango Medio’.
En el período de análisis (2019-2023), en promedio, las transferencias representaron 93% de los IO y 63% del ingreso total, con una tasa media anual de crecimiento (TMAC) real de 7.7%. Los IO resultaron en una TMAC real de 6.6%, mayor que la del PIB nacional en términos reales de 0.9%. De manera transversal, hubo un incremento en las transferencias federales ministradas a las entidades subnacionales por el crecimiento poblacional en los últimos años. Por lo tanto, las transferencias federales aumentaron de manera significativa, específicamente en el Fondo General de Participaciones (FGP).
Ingresos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil’: Fitch evalúa la capacidad del municipio para ajustar sus ingresos como ‘Más Débil’ debido a su dependencia alta de las transferencias nacionales, característica estructural de las entidades subnacionales mexicanas por la descentralización fiscal. Al compararlos con un contexto global, los gobiernos subnacionales de México tienen una capacidad reducida para recaudar ingresos localmente y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar la disminución de ingresos federales mediante esfuerzos de recaudación.
En relación con la recaudación local que incorporan los IO del municipio, para el ejercicio 2023 mantuvieron un crecimiento nominal mínimo de 2%, alineado con el desempeño del ejercicio inmediato anterior. Durante 2023, el comportamiento de las partidas de recaudación propia se centró principalmente en derechos, aprovechamientos y otros IO.
Gastos (Sostenibilidad) – ‘Más Débil’: Joquicingo tiene responsabilidades sobre gastos moderadamente anticíclicos, tales como alumbrado público, pavimentación, recolección de basura y seguridad pública; y cuenta con transferencias del Gobierno Federal para financiar dichos gastos. En general, la agencia considera que estos gastos no presentan comportamientos altamente contracíclicos y, por tanto, espera que su crecimiento sea estable en el mediano plazo.
Durante el ejercicio 2023, se observó un mayor dinamismo en el BO en comparación con otros años del período de análisis (2019-2023). Esto debido al incremento en los IO, frente a un comportamiento del gasto operativo (GO) acotado al promedio. Como resultado, el municipio reportó un BO respecto a los IO de 14.8%, siendo este margen uno de los más altos en términos históricos. No obstante, dicho margen en los últimos tres años ha promediado -1.1% (2019-2023: -0.8%). Por lo tanto, la evaluación de este factor se mantiene rango ‘Más Débil’, dado que el municipio compara desfavorablemente con la métrica de referencia de dicho margen de 12% del grupo de municipios calificados por Fitch (GMF).
Gastos (Adaptabilidad) – ‘Más Débil’:A nivel federal, existe un marco institucional establecido por la Ley de Disciplina Financiera de las Entidades Federativas y los Municipios (LDF) que pretende implementar normas efectivas de equilibrio presupuestario. Sin embargo, este marco aún no tiene historial suficiente para asegurar su cumplimiento. Pese a esto, los gobiernos subnacionales deben alinearse a estas normas y, si bien su aplicación es relativamente reciente, Fitch analiza la flexibilidad del gasto en proporción con el GO y la inversión en relación con el gasto total. En los últimos tres años, Joquicingo presentó un indicador de GO sobre gasto total de 72% (2023: 66.2%) mientras el gasto de capital representó 27% (2023: 33%). Fitch considera que un municipio con una proporción de GO inferior a 82% y un gasto de capital por arriba de 17% refleja un FCR en ‘Rango Medio’.
A pesar de que el municipio reporta métricas adecuadas de adaptabilidad del gasto, estructuralmente el gasto es asignado para cubrir necesidades básicas de la población dado el contexto social. De acuerdo con el Consejo Nacional de Evaluación de la Política de Desarrollo Social (Coneval), en 2020 más de la mitad de la población municipal estaba en situación de pobreza (70%), por lo que la evaluación de este factor se mantiene en ‘Más Débil’ dado el nivel significativo de pobreza y las limitantes de la entidad para flexibilizar su gasto a otros rubros. Durante 2023, Joquicingo realizó inversiones de capital a través de recursos etiquetados en alumbrado público, seguridad pública, drenajes, unidades para aseo público e inversión en espacios deportivos.
Pasivos y Liquidez (Solidez) – ‘Más Débil’:El marco institucional nacional establece reglas prudenciales para controlar el endeudamiento y es considerado por Fitch como moderado. De acuerdo con el Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (Sistemas de Alertas de SHCP), en 2023 el municipio reportó para la cuenta pública con todos los semáforos en verde, por lo que su endeudamiento es “sostenible”. De acuerdo a la LDF, esto le permite a Joquicingo contratar deuda de largo plazo por hasta 15% de los ingresos disponibles y créditos de corto plazo por hasta 6% de sus ingresos totales. Sin embargo, el contexto socioeconómico y dinamismo del municipio lo coloca en una situación desfavorable para obtener financiamientos de corto y largo plazo por parte de instituciones financieras consolidadas y con acceso a los mercados de deuda. Por lo tanto, este factor es evaluado como ‘Más Débil’.
Para el ejercicio 2023, la deuda ajustada de Joquicingo fue de MXN5.8 millones, compuesta por un crédito de largo plazo contratado en 2014 con Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos S.N.C. Institución de Banca de Desarrollo (Banobras), dentro del programa del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom). Por otra parte, cuenta con una deuda adicional por medio del Fondo de Aportaciones de Infraestructura Social (FAIS) municipal que tendrá vencimiento en noviembre de 2024. En materia de seguridad social, el Instituto de Seguridad Social del Estado de México y Municipios (ISSEMYM) es el encargado de cubrir las obligaciones por pensiones y jubilaciones, así como de proveer servicios médicos a los trabajadores de la entidad. Fitch considera que esto no es una contingencia para las finanzas municipales.
Pasivos y Liquidez (Flexibilidad) – ‘Más Débil:El marco institucional en México no considera soporte de liquidez de emergencia por parte de niveles superiores de gobierno. Para la evaluación de este FCR, Fitch analiza la razón de liquidez del efectivo y equivalentes con respecto al pasivo no bancario (proveedores, acreedores y documentos por pagar a corto plazo). Para una revisión de este FCR a ‘Rango Medio’, dicha métrica de liquidez debería mostrar un desempeño por encima del umbral de 1x. Joquicingo reportó una métrica de liquidez de 2.7x en 2023. Fitch observa una volatilidad histórica, por lo tanto, este factor mantiene una evaluación en ‘Más Débil’. Cabe mencionar que, durante 2023 el municipio realizó una depuración de pasivos circulantes importante, reduciendo dichas obligaciones de corto plazo 72% en comparación con el ejercicio inmediato anterior. Fitch dará seguimiento al comportamiento y manejo de la liquidez.
Sostenibilidad de la Deuda – ‘bbb’:El puntaje de sostenibilidad se ajusta a ‘bbb’ desde ‘b’ debido a la mejora del BO observado en los últimos ejercicios, reflejada en una evaluación de la métrica primaria de razón de repago proyectada en ‘a'(2028: 10.5x). Se considera el resultado de la métrica secundaria, que se encuentra por debajo del rango de 1x, con un puntaje de ‘b’ durante el período de proyección (2027: 0.3x). Dado que la métrica secundaria está una categoría inferior a la primaria, Fitch ajusta la razón de repago una categoría hacia abajo, por lo que la evaluación final de la sostenibilidad de la deuda es de ‘bbb’.
Riesgos Asimétricos – Negativo:Fitch identifica riesgos asimétricos en materia de gestión y gobernanza, debido a la ausencia de un organismo descentralizado de agua. Lo anterior implica recursos menores para la infraestructura hidráulica y operación, junto con la demanda creciente en estos servicios. Los servicios públicos de agua se administran a través de la dirección de servicios públicos municipales. En coordinación con la Comisión del Agua del Estado de México (CAEM), la dirección opera los pozos de agua en la entidad.
